多处信披有出入，珠海鸿瑞IPO三次变更年报数据

  作为国民经济基础产业，电力行业的不断发展，促进了电力信息化发展以及网络系统的应用。同时，电力信息网络系统的网络安全问题也日益凸显，并催生了相关行业及企业的发展。

  12月8日，定位为电力工业领域、通用工业领域的工业控制信息安全设备供应商珠海市鸿瑞信息技术股份有限公司（下称“珠海鸿瑞”）来到了公司发展的关键节点，其向北交所递交了招股书。

  据《预审IPO》了解，早在2020年12月，珠海鸿瑞就有过首次IPO闯关深交所的经历。然而，历时一年多，经历三轮问询后，2022年2月其创业板IPO之旅终止，终止原因为公司主动撤单。

  时隔三年，珠海鸿瑞东山再起，此次闯关北交所，其拟募集资金1.83亿元，将分别投入高性能国产化工控网络隔离装置研发项目（5581.54万元）、综合型国产化工控加密网关和模块研发项目（7264.27万元）、国产化工控运维安全审计装置研发项目（5422.18万元）。

  而转战北交所，珠海鸿瑞IPO前更改年报数据的行为令人不得不对其财务数据的真实性产生怀疑。除了面临业绩下滑的风险外，珠海鸿瑞毛利率逐年下降的情况也是其上市路上不可忽视的问题。

  珠海鸿瑞为一家专注于工业控制信息安全领域的企业，主要从事工业控制信息安全技术软件、硬件产品的开发与销售，并基于上述产品为客户提供工业控制信息安全技术综合应用的解决方案、技术支持和后续服务等。

  从收入构成上来看，网络安全隔离类产品、加密认证类产品、网络安全审计类产品及网络安全服务产品为珠海鸿瑞的四大收入来源。

  2020年-2023年上半年，珠海鸿瑞实现营业收入分别为1.36亿元、1.78亿元、1.46亿元及7690.1万元；取得净利润分别为4525.78万元、5141.43万元、2598.56万元及1973.47万元。不难看出，2022年，公司业绩出现下滑，营收、净利同比分别下滑18.4%、49.46%。

  同时，公司毛利率也在不断下跌，2020年-2022年分别为58.17%、53.88%、43.94%，2021年、2022年同比分别下降4.29个百分点、9.94百分点。

  对于毛利率不断下滑，珠海鸿瑞解释称，主要是细分产品结构的变化，公司毛利率较低产品的收入比例上升；另外，受宏观经济影响，市场需求阶段性不足，公司获取的低毛利集成项目增加，集成项目需要辅助材料较多，成本较高。

  具体来看，珠海鸿瑞主要收入来源之一的网络安全隔离类产品毛利率持续下挫，报告期各期分别为77.35%、72.62%、64.40%和60.84%，截至2023年6月末，较期初下降了16.51个百分点。

  不过，该产品毛利率仍处于高位，对于网络安全隔离类产品毛利率水平较高，珠海鸿瑞解释称，该类产品主要为软硬件一体化的嵌入式产品及少部分软件产品，其中，软件的成本主要为研发投入，公司每年投入大量资金进行研发活动，出于谨慎性原则，该等研发支出未确认无形资产，而是均费用化处理计入研发费用，因此该类产品的营业成本主要为硬件原材料成本、人工成本及制造费用，成本较低，毛利率相对较高。

  与同行业可比公司毛利率平均水平相比，珠海鸿瑞与其相当，前者各期分别为58.21%、53.27%、48.21%及47.11%。

  不过，珠海鸿瑞的研发费用率却低于同行均值水平。报告期内，公司投入的研发费用分别为1,812.16万元、2,002.02万元、2,046.26万元和826.46万元，对应研发费用率分别为13.35%、11.22%、14.06%及10.75%。

  同期，同行业可比公司研发费用率均值分别为15.94%、15.6%、16.14%及24.96%，其中，2023年上半年较珠海鸿瑞高出了14.21个百分点。

  除了研发费用率低于同行可比公司，珠海鸿瑞的销售费用率同样如此。报告期内，公司销售费用率分别为8.76%、7.94%、9.13%及7.38%，而同行可比公司销售费用率分别为10.42%、11.38%、14.22%及20.5%，比珠海鸿瑞分别高出1.66个百分点、3.44个百分点、5.09个百分点及13.12个百分点。

  对此，珠海鸿瑞表示，销售费用率较低的主要原因是公司地处珠海市，可比公司安博通和映翰通位于北京市，纬德信息位于广州市，整体薪酬水平高于发行人所处的珠海市的职工薪酬水平。

  而针对销售费用率较低的情况，珠海鸿瑞递表深交所时也曾受到监管的重点关注，甚至要求公司结合资金流水核查的具体过程，说明是否存在体外资金循环形成销售回款、承担成本费用的情形，珠海鸿瑞及当时的保荐机构均对该情况予以了否认。

  附：珠海鸿瑞上市发行有关中介机构清单

  保荐人、承销商：东方证券承销保荐有限公司

  律师事务所：广东精诚粤衡律师事务所

  会计师事务所：天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）

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