晟威机电IPO：实控人占资两千余万，花式拆借躲避监管关注

“炫父”的孩子多了，于是便有了“拼爹”。有人靠拼爹出道当明星，有人靠拼爹创业做老板。

16年前，余晟武借助父亲的人脉，向父亲好友宋虎大借了100万元，开启独立创业之路，16年过去，余晟武的常州晟威机电股份有限公司（简称：晟威机电）来到IPO的关键时刻。

2023年6月27日，晟威机电IPO获受理，7月20日上交所发出首轮问询，就其股东出资的合规性，财务规范性，大额分红后又拟募资补充的原因及合理性等15个问题进行了追问。等待回复期间，因财务资料过期，上交所曾中止其IPO进程。随着回复函披露，晟威机电的IPO进程回到正轨。

本次IPO，晟威机电拟募资9.8亿元，其中2.4亿元用于补流，而申报IPO之前，晟威机电进行过一次大额分红，超7成分红流入实控人手中，部分被用于购买理财产品。

按发行后不低于公司总股本的25.01%计算，此次IPO算晟威机电上市估值39.18亿元，是2022年12月12.80亿元估值的3倍左右。

大额分红后募资补流引质疑

IPO前夕，晟威机电慷慨分红，大部分流入实控人口袋，上市后又募资补充流动资金，对这种做法，交易所要求说明大额分红的原因及实际控制人收到分红后的资金去向，大额分红后又拟募集资金大比例补充流动资金的原因及合理性。

招股书显示，2022年晟威机电现金分红5000万元，按照三人合计持股比例71.87%计算，实控人直接拿走了3593.5万元。本次IPO拟募资9.80亿元，其中2.4亿元用于补充流动资金。

对于大额分红的原因，晟威机电坦言是为了解决实控人占用资金问题。截至2021年末，股东及实际控制人维益企管、余武、黄自立、成婷欠付公司资金占用款1722.37万元。为了解决控股股东、实际控制人资金占用问题，于是在2022年向全体股东进行分红。

据披露，实控人于2022年7月将拆借资金本金及利息清偿完毕，未再有新增占用的情形。

至于资金流向，5000万元分红扣除相关税费后余额为4724.14万元，在抵扣控股股东、实际控制人的资金占用余额1587.56万元后，实际发放分红合计3136.58万元，主要用于购买理财产品。

对于慷慨分红之后又募资“补血”的质疑，晟威机电解释称，本次拟使用募集资金补充流动资金金额2.4亿元，占募集资金总额的24.48%，不超过30%，本次补流主要是为了满足公司未来业务持续发展产生运营资金缺口的需求以及提升发行人抗风险能力、持续经营能力。

业绩依赖新能源市场需求

晟威机电主要从事薄膜电容器制造设备研发、生产和销售，是制造薄膜电容器核心部件电容芯子的关键设备之一。

薄膜电容器作为一种电子元器件，广泛应用于新能源汽车、光伏/风能发电、家电照明、工业控制、电力输送、医疗、军工、轨道交通等多个领域。客户对于设备的需求取决于各自产线扩张的计划，而这个计划又受下游市场需求影响。

晟威机电的客户群体覆盖松下、KEMET、尼吉康、TDK、指月电机等国际知名企业，以及比亚迪（002594.SZ）、法拉电子、江海股份、王子新材（002735.SZ）、艾华集团（603989.SH）、铜峰电子（600237.SH)、鹰峰电子等国内知名企业。

目前已实现收入的产品主要为薄膜电容器卷绕机、金属薄膜镀膜机，开发的另一产品电容器薄膜分切机，目前处于客户验证工作阶段。

晟威机电的主要收入为薄膜电容器制造设备的销售收入，2020年-2023年6月，分别实现营业收入5484.57万元、1.87亿元、2.90亿元、1.39亿元，几乎全部来自主营业务的贡献。归母净利润分别为477.29万元、5629.69万元、9212.56万元、4101.08万元，最近三年呈现快速增长趋势。

报告期内，其主营业务收入分别为5480.07万元、1.86亿元、2.90亿元、1.39亿元，2020年-2022年复合增长率为130.04%，表现出良好的增长趋势。

主营业务中，薄膜电容器卷绕机的销售占比在95%左右，是公司收入的主要来源，金属薄膜镀膜机2023年才开始产生收益，上半年售出一台，收入328.55万元，占比不足3%。

分产品看，晟威机电对薄膜电容器卷绕机有一定依赖，分行业来说，晟威机电业绩增长主要是享受到了新能源汽车行业、光伏和直流输电行业发展红利。报告期内，晟威机电来自新能源领域用卷绕机产品收入分别为2407.12万元、1.22亿元、2.29亿元、1.17亿元，占主营业务收入的比例分别为43.92%、65.37%、78.89%、84.15%，不断攀升。

特别用于新能源汽车电驱系统中薄膜电容器制造的MX型机，销量由2020年的17台上升到2022年的220台，同时由于该产品销售单价、毛利率较高，晟威机电综合毛利率水平整体上升，报告期内分别为43.13%、46.46%、48.41%、51.22%, 呈逐年上升趋势，而且明显高于同行可比公司均值，被交易所质疑合理性。

晟威机电表示，与同行已上市的先导智能（300450.SZ）、新益昌(688383.SH)、田中精机（300461.SZ）、东威科技（688700.SH）相比，公司业务布局较为细分、产品技术含量较高、与境内外优质客户长期合作是其维持较高毛利率的重要保证。

据QY Research 数据，晟威机电薄膜电容器卷绕机2021及2022年市场排名均位居全球行业第三，国内行业第一，2023年上半年，MX型机境外直销毛利率68.16%，比境内的53.55%，要高出约15个百分点。

晟威机电坦言，现阶段公司产品结构单一，如果主要产品市场需求短期内发生较大不利变化，公司又未能进一步拓展行业应用领域及产品线，或者新能源行业由于行业政策红利减少或产能过剩从而导致需求下降，都会对盈利能力造成不利影响，可能出现产品价格下降，毛利率下滑的风险。

从整体市场来看，晟威机电在薄膜电容器制造设备国内市占率较高且收入以内销为主，若主要竞争对手日本皆藤、韩国高丽机等境外厂商，不断加大全球资本投入和业务布局，晟威机电也将面临竞争加剧的风险，失去一定议价空间。

以2022年毛利率为例，在成本不变的情况下，若公司卷绕机平均销售单价下降5%,毛利率将下降2.68%，净利润将下降13.19%。以2022年其国内市占率39.17%为例，国内市场份额下降5个百分点，营业收入和净利润将下降11.21%。

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