一家华人公司,点燃美国娱乐大麻千亿商机
游戏娱乐 2023-07-070创始人
作者/星空下的锅包肉编辑/菠菜的星空排版/星空下的韭菜来源/星空财富(ID:xingkongcaifu1)过去,大家总是“谈麻色变”,觉得大麻就是让人成瘾的危险品,唯恐避之不及。然而近两年,大麻的风向似乎逐渐转变了,尤其是“工业大麻”概念,甚至成为了资本市场的宠儿,在股市上一度“沾麻就涨”。风口之上,越来越多的玩家入局。比如电子烟巨头——思摩尔国际(06969.HK),已切入雾化大麻的赛道。而比起思摩尔,美股上市的雾麻科技(ISPR.US)显然就要低调的多了。截至6月29日,其市值大概只有4.85亿美元。不过笔者发现,2022财年(202106-202206),雾麻科技的大麻收入同比增长了8倍以上!那么,在如此高调的成绩背后,究竟是偶然还是必然?雾麻科技,能否成长为下一个百亿级别的思摩尔?01政策转暖,景气度飙升先介绍下,大麻与工业大麻并不是一个概念。大麻中致幻成瘾的成分叫THC(四氢大麻酚)。当THC含量低于0.3%的大麻才是工业大麻(CBD),这类大麻通常被认为无毒品属性,可用于医疗等领域。也正因如此,大麻逐渐开始医疗合法化。不过,当前显然已不仅如此,越来越多的国家和地区已开始推行娱乐合法化。大麻在全球范围内政策转暖,受此影响,市场规模也呈现出了爆发增长的趋势。1►大麻政策转暖美国是大麻产品的主要市场。虽然目前,美国还没有实现全境范围内大麻合法化,但截至2023年4月24日,美国已有39个州医疗合法、22个州娱乐合法。另外,根据New Frontier Data 2023年对各州合法化努力的分析:9个州很有可能在2030年之前将娱乐大麻合法化,将使目前1,000万的娱乐大麻消费者数量增加至6,200万。9个州可能在2030年之前将医疗用途合法化,将使目前880万医用大麻使用者数量增长至近7,000万。除美国外,2013年乌拉圭、2018年加拿大、2021年墨西哥,已全境内实现医疗+娱乐合法化。另外目前,泰国、韩国、澳大利亚、新西兰、以及绝大部分欧洲国家已经推进了大麻医疗合法化。2►市场景气度飙升随着全球范围内的政策松绑,大麻产品市场景气度飙升。根据草根调研数据,2022年美国大麻市场规模1000亿美元,预计2027年可达2000亿美元,五年时间预计翻一番。其中美国雾化大麻渗透率2015年不到5%,2022年已达25%。照此增长趋势,预计2027年渗透率可达50%,市场规模可达1000亿美元。再加上全球新增的合法市场,2027年全球雾化大麻市场有望达到1,500亿美元。02扎根美国,深度绑定大客户如今,大麻合法化地区人口数和市场规模以肉眼可见的速度增加,个中玩家显然都不会错过这个风口。与思摩尔国际类似,雾麻科技也是从电子烟起家,逐渐切入雾化大麻赛道。不过,与思摩尔不同的是,雾麻科技体量尚小。而小企业能否发展壮大,关键在于,有什么资本能够与头部企业抗衡?首先,从产品端来看,雾麻科技很明智地选择了一条差异化路线。雾麻科技的创始人刘团芳,是国内电子烟品牌——易佳特的创始人,因此在雾化领域有一定的技术积累。雾麻科技最具代表性的研发成果是DucoreTM双线圈技术,并且把这项技术也应用在了雾化大麻产品上。基于这种差异化的产品,雾麻科技避开了正面竞争,一进入就拿到了市场份额。不过,真正让雾麻科技爆发增长的,是择机进入了一次性产品赛道。一次性产品价格低,性价比高,是目前新型大麻产品中增长最快的一个品类。而雾麻科技能够抓住产品迭代的风口,或与其自身的区域优势有关。美国是大麻产品、也是雾麻科技最主要的市场。雾麻科技的研发团队均在美国一线,高管团队也都来源于美国本土。比起思摩尔这类跨境销售模式,雾麻科技显然更能够紧跟前沿市场需求。其次,在产品以及区位优势的加持下,雾麻科技成功进入了大客户供应链。2023年,雾麻科技获得核心大客户Cookies认可,为其大雾雾化器具供货,对应销售增量收入在4,000万美元至5,000万美元左右。另外,雾麻科技已经与行业第一品牌Stiiizy(原卓力能客户)达成合作;与行业第二品牌Raw Garden(原思摩尔客户)商谈订单。有大客户背书,一方面是对雾麻科技产品力的认可,另一方面从更实际的角度来看,背靠大树好乘凉。03收入爆发增长,毛利率提升在“大麻热”的背景下,雾麻科技靠差异化产品起步,靠一次性产品崭露头角,靠绑定大客户爆发增长。从财务数据来看,2022财年(202106-202206),雾麻科技实现营收8810万美元,同比增长39%。其中大麻产品1998万美元,同比增长832%。2023H1(202207-202212),雾麻科技实现营收5884万美元,同比增长24.6%。其中大麻产品1580万美元,同比增长90%。另外,雾麻科技大麻单月产值从2022年中的130万美元增长至2023年中超 500 万美元。再叠加Stiiizy预计额外贡献的单月500万美元销售收入,到2023年底,雾麻科技大麻单月产值或达到1000-1500万美元。来源:公开数据整理及预测什么概念呢?根据多位产业专家草根调研综合结论(非上市公司财务数字,均为行业内预估),2022年,思摩尔的雾化大麻收入大概为10亿元,同比下滑50%。2023年一季度,其雾化大麻板块收入仍为负增长。基于以上数据对比来看,雾麻科技的大麻收入规模,已有追赶思摩尔之势,而在增速上,已然碾压思摩尔。另外,2023H1,雾麻科技毛利率从15.5%增加到16.9%。其中,烟草电子烟产品的毛利率保持不变,综合毛利率提升主要得益于大麻电子烟产品毛利率增加。据雾麻科技财报介绍,其毛利率增加一方面是产品组合发生变化,销售了更多利润率更高的产品;另一方面,是销售量增加导致规模经济。所以日后,随着雾麻科技销售规模增加,规模经济或将有更明显的体现。不过,纵使前途光明,也绝非一片坦途。事实上,大麻市场规模增长,而思摩尔收入却不增反降,主要是因为思摩尔的代表产品CCELL(非通配换弹式)受到一次性产品冲击,大渠道客户销售表现不好,叠加出厂价高,竞争压力加大。由此可见,这个赛道虽然有不小的市场机会,但若一招不慎,也可能满盘皆输。雾麻科技能否持续保持强劲增势,仍需拭目以待。
The End